2026年的春天，中国医药行业正在书写一段全新的历史。
截至2月底，44起对外授权交易，532.76亿美元总金额——这个数字背后，是一场静水深流的变革-4。当外界还在讨论“中国制造”时，一场关于“中国智造”的叙事，正在全球创新药舞台上悄然展开。
从“卖青苗”到“卖平台”
石药集团的会议室里，一份与阿斯利康的协议刚刚落定。185亿美元，8个多肽项目——这不仅是金额的刷新，更是合作模式的质变-2-4。
放在五年前，中国药企出海大多是“卖青苗”：把管线一次性卖掉，后续成败与己无关。如今，石药拿出的是自己的缓释给药技术平台，信达生物与礼来合作的是“全新分子”的早期研发-4。普华永道中国医药医疗行业主管合伙人徐佳观察到，合作模式正从“卖青苗”向联合开发、分区域授权等深度捆绑演进-4。
“前几年我们做license-out，基本上就是把海外权益一次性卖掉，对方付首付，后面能不能成跟我们关系不大。”一位创新药企创始人坦言，“现在不一样了，跨国药企希望我们保留一部分权益，共同承担后续开发风险，也共享未来收益。这种‘共担共享’的模式，其实是对我们研发能力的认可。”-4
双抗赛道：从“跟跑”到“并跑”
PD-1/VEGF双抗无疑是开年最耀眼的“明星”。
1月，荣昌生物与艾伯维达成独家授权协议，将自主研发的PD-1/VEGF双抗RC148全球权益授权给对方。6.5亿美元首付款，最高49.5亿美元里程碑付款，交易总额高达56亿美元-4。
自康方生物依沃西单抗在头对头临床试验中击败K药以来，这一赛道已成为跨国药企争抢中国资产的核心领域。继默沙东、辉瑞、BioNTech之后，艾伯维的入局意味着全球前十大MNC中已有四家重仓中国双抗资产-4。
一位专注于肿瘤免疫的临床专家表示：“PD-1/VEGF双抗之所以成为热点，是因为它理论上可以同时解除T细胞的抑制和改善肿瘤微环境，起到‘一石二鸟’的作用。中国企业在双抗分子设计上做了很多差异化创新，比如亲和力调节、结构优化，这让国际同行看到了超越现有疗法的可能性。”-4
小核酸：下一波浪潮的前哨
小核酸药物正成为出海的新引擎。
2月，前沿生物与葛兰素史克达成独家授权许可协议，将其两款处于早期研发阶段的小核酸管线产品全球权益授权给GSK。前沿生物将获得4000万美元首付款及1300万美元近期里程碑付款，潜在总金额最高达9.5亿美元-4。
小核酸药物被誉为继小分子、抗体之后的“第三波”创新浪潮。一位长期跟踪核酸药物研发的研究人员指出：“过去核心技术多掌握在Alnylam、Ionis等海外公司手中。中国企业在GalNAc、脂质纳米颗粒等领域已经积累了不少专利，未来三到五年可能会出现对外授权的爆发期。”-4
热潮之下，并非没有暗礁
就在荣昌生物与艾伯维“喜结连理”的前一周，宜明昂科与美国生物技术公司Instil Bio共同宣布，终止双方于2024年8月达成的授权协议，宜明昂科收回两款核心抗癌药的全球权益。这也成为2026年国内创新药出海领域的首起“退货”事件-4。
一位曾经历过产品被退回的创新药企高管坦言：“海外合作方的财务状况和执行力，有时候比交易金额更重要。我们当时太看重对方的大公司背景，没有充分尽调其现金流状况和管线优先级。一旦对方收缩管线，我们的产品就会沦为‘弃子’。”-4
也有投资机构合伙人提醒：“热潮之下容易催生泡沫。有些公司为了迎合BD热点，扎堆做PD-1/VEGF、做GLP-1，产品同质化严重，数据也没有明显优势。这类项目未来可能很难找到买家，即使签了约，也可能因为后续数据不佳而被‘退货’。”-4
写在最后
44起交易，532.76亿美元总金额。这些数字勾勒的，是一个正在发生质变的产业图景-4。
全国政协委员、贝达药业董事长丁列明对此有三重期盼：看到更多由中国科学家主导的颠覆性技术；在中国诞生世界级生物医药创新企业；让中国创新药真正服务于全球市场-5。
潮水正在分化。那些真正掌握核心技术、拥有差异化管线的破浪者，正在驶向更广阔的海域。而那些只想“蹭热点”的跟风者，终将被潮水遗落在岸边。
这是中国创新药最好的时代，也是最需要冷静的时代。